股票质押式融资 棕榈油 具备走强基础
9月初，中国对加拿大菜籽进行反倾销调查，提振整体油脂走势。随着国庆长假临近，市场对加拿大菜籽反倾销交易题材有所降温。而近期棕榈油产地供需结构呈现收紧预期，印尼棕榈油协会释放产量下调信号以及印尼财政部降低出口税费，抵消了印度上调植物油进口关税的利空影响。马来西亚棕榈油产量受天气因素影响环比下降，棕榈油领涨油脂走势。
天气因素影响单产
目前棕榈油产量处于季节性增产周期，但受恶劣天气影响，马来西亚棕榈油产量增长不及预期。SPPOMA 调查数据显示，马来西亚棕榈油9月1—20日产量环比减少7.01%，油棕鲜果串单产下滑7.80%。且马来西亚气象部门表示，预计季风季节将从周二开始，并将持续到11月初，季风带来的强降雨以及洪水风险可能扰乱油棕果收获节奏，影响到棕榈油产量。马来西亚半岛北部天气恶劣，也令市场担心棕榈油产量进入季节性高峰的时间推迟，进一步强化马来西亚棕榈油减产担忧。印尼棕榈油产量也有所下降，据印尼棕榈油协会预测，2024年棕榈油产量下降100万吨至5380万吨，主要原因是去年干燥天气导致单产下降，而油棕面积没有增加。另外，印尼实施B35生物柴油掺混比例，提高了棕榈油的消费需求，导致印尼棕榈油库存持续偏低。6月底棕榈油库存仅282万吨，处于近5年同期最低点。
出口需求难以为继
此次发布会的主题是“高光时刻”(It’s Glowtime)。今年最受瞩目的新品是iPhone 16系列智能手机，苹果还对Apple Watch和AirPods进行了重大更新，并推出了全新的Apple Intelligence，这是基于Siri的升级版。
该公司进一步指出：“历史上，标普500指数在九月首周下跌超过2.5%的情况只有四次发生。”此前，九月开局最糟糕的记录是在2001年，而其他几次则分别发生在1987年、2008年和2015年。
马来西亚棕榈油出口需求超出市场预期。9月印尼上调棕榈油出口参考报价，导致出口税费较8月增加24美元/吨，提高了马来西亚棕榈油的出口竞争力。船运数据显示，马来西亚棕榈油9月1—20日出口量在89万~95万吨，较上月同期增加6.8%~10%。由于马来西亚棕榈油产量受恶劣天气影响环比下降，加上出口需求强劲，使得累库幅度较预期下降。
从棕榈油整体需求来看，印度自9月14日上调食用油进口关税，毛棕榈油关税从5.5%增至27.5%，精炼棕榈油进口税从13.75%增至35.75%，对印度棕榈油的进口需求下降。据印度买家表示，受关税大幅上调和马来西亚价格飙升影响，印度炼油商取消了10万吨10月至12月交付的棕榈油采购订单。另外，印尼财政部修订新的棕榈油出口税规则，出口税按照参考价的百分比征收，毛棕榈油税率为7.5%，24 度精炼棕榈油税率为4.5%，自9月21日开始执行。按照9月参考价 839.53 美元/吨计算，出口税较调整前减少 27 美元/吨和 32 美元/吨，将部分抵消印度进口税上调给棕榈油出口造成的负面影响。出口费降低有助于印尼棕榈油吸引力提高，在出口市场对马来西亚产品构成更大的竞争压力。此外，出口增量需求也将缓解产量恢复带来的库存压力，进一步对棕榈油价格形成支撑。
进口持续倒挂
上半年国内棕榈油进口利润持续倒挂，进口量偏低。中国海关公布的数据显示，8月棕榈油进口总量为40万吨，同比减少35.5%，较上月同期的41.97万吨减少1.89万吨。目前棕榈油产地库存压力较轻，出口报价坚挺，近月进口利润倒挂依然严重。上周国内12月船期出现3条洗船，并无新增买船。由于棕榈油到港较少，导致持续去库，9月17日，全国重点地区棕榈油商业库存为52.8万吨，相比上周减少 4.5万吨，降幅为7.8%。随着气温降低，棕榈油逐渐步入消费淡季，后期棕榈油去库幅度将放缓。
整体来看，虽然国内棕榈油自身上行驱动力不足股票质押式融资，但受产地棕榈油增产不及预期、累库压力下降以及11月将进入减产季等多重因素影响，棕榈油价格有望得到提振。（作者单位：徽商期货）